Man kan si mye om tiden som er gått siden Donald Trump begynte sin andre presidentperiode – men ikke at den har vært kjedelig. I hvert fall ikke for Christian Halvorsen, Head Of Risk Allocation i Ferd. Som leder for konsernets risikostyring følger han markedene tett, analysere hvordan bevegelsene virker inn på forskjellige typer investeringer – og avgjør i samarbeid med andre nøkkelpersoner hvordan man best kan utnytte muligheter og unngå farer. Samtidig skal Ferds samlede risiko holdes på ønsket nivå, og innenfor det som er aktuell risikokapasitet.
Så som man vil forstå – Halvorsen har hatt ekstra travle tider så langt i år, mens globale markeder har rast opp og ned i takt med stadig nye utspill fra Det hvite hus.
RISIKOSTYRING: Christian Halvorsen leder risikostyringen i Ferd. Det innebærer at han har hatt ekstra travle tider i år, mens globale markeder har rast opp og ned i takt med stadig nye utspill fra Det hvite hus. Foto: Stig Jarnes
Rystelser
– USA er i en utfordrende posisjon, med rivaliseringen med Kina, store budsjettunderskudd og svimlende utenlandsgjeld. Det er forståelig at man vil gjøre noe med situasjonen. Men dagens regime fremmedgjør venner og allierte, skaper kaos og usikkerhet, og gjør det håpløst å planlegge. Og selve usikkerheten har vel så stor negativ effekt som tollsatser i seg selv, sier Christian Halvorsen.
Han ser imidlertid presidentens trusler om å sparke den uavhengige sentralbanksjefen til fordel for politisk kontroll av styringsrenten som et slags episenter for rystelsene i markedet. Aksjekursene falt kraftig, dollarkursen også, og ikke minst amerikanske statsobligasjoner. Samtidig steg de lange rentene. Og VIX-indeksen – også kjent som Fryktindeksen fordi den reflekterer graden av usikkerhet og frykt i markedet – føk opp i 60, mot et normalnivå mellom 13 og 18.– En høy VIX-verdi indikerer at investorene venter stor volatilitet, og at mange aktører frykter ytterligere markedsnedgang. Og for oss i Ferd er utviklingen i globale aksjemarkeder målt i dollar og VIX størrelser vi følger nøye med på, sier Halvorsen.
Triggerpunkt
En stor og profesjonell aktør som Ferd kan imidlertid ikke basere seg på hvordan det føles å skulle forholde seg til skremmende nyheter og hendelser. Det er viktig å ha objektive kriterier, derfor har selskapet gjennom de siste fem årene fulgt en klar strategi, med handlingsplaner som utløses ved definerte triggerpunkter, og som på forhånd er gjennomgått og godkjent av styret i Ferd.
– Det betyr at vi var godt forberedt og hadde fullmakt til å handle rakt og effektivt da rystelsene i markedet bragte det totale fallet i globale aksjer til 20 prosent – som innebærer at vi nådde et triggerpunktet for handlingsplanene våre, sier Halvorsen.
Kontraktintuitivt
Tiltakene som ble satt i verk kan imidlertid virke kontraintuitive, for til daglig tenker man gjerne på risiko som noe det gjelder å unngå.
– For oss var imidlertid den kraftige nedgangen et signal om å øke risikoen i porteføljen gjennom å investere tungt og bredt. For i finansverdene er det å ta risiko i urolige tider noe man kan få godt betalt for, understreker han.
Det er når mange kappes om å selge, at man kan gjøre de virkelig gode kjøpene. Erfaring viser at markeder over tid tar seg opp igjen etter fall, så forutsatt at man har tid til å vente, og likviditet som gjør at man ikke må selge noe man ønsker å beholde, så kan det være mye å tjene på å gå inn i et fallende marked.
– Og etter realisering av noen langsiktige investeringer i fjoråret, var Ferds likviditet enda bedre enn normalt da triggerpunktet ble nådd, forteller Halvorsen. Han viser til at det med lett omsettelige fondsinvesteringer, kontanter og ubenyttede lånefasiliteter ville vært mulig å mønstre over ti milliarder kroner på kort tid, om det hadde trengtes.
Direkteinvesteringer og fond
– I løpet av kort tid gjorde vi en rekke direkteinvesteringer i aksjer, i hovedsak i selskaper som allerede var i Ferd Capitals portefølje for børsnoterte virksomheter, men også enkelte nye selskaper. Totalt investerte vi for mellom tre og fire hundre millioner kroner i denne porteføljen, sier Halvorsen.
Betydelige beløp ble også investert i tradisjonelle aksjefond med global eksponering gjennom Ferd Ekstern Forvaltnings Global Equity-portefølje, og i investeringer i Exchange Traded Funds (ETFs), det vil si børsnoterte fond sammensatt av forskjellige typer aktiva, basert på en underliggende verdensindeks.
– En veldig rask og kostnadseffektiv investeringsform som også tilfører mer diversifisering, sier Halvorsen.
1,5 milliarder
I sum investerte Ferd i løpet av få dager over 1,5 milliarder kroner, men ikke fordi man trodde man hadde truffet bunnen.
– Det hadde vi riktignok, men uten å vite det. Vi var fullt forberedt på at fallet kunne fortsette videre til 30, 40 eller kanskje 50 prosent, og at vi eventuelt skulle øke risikoen gradvis hele veien, sier Halvorsen, som er tydelig på at man aldri skal basere seg på at man klarer å treffe en bunn – eller for den saks skyld en topp.
– Men det kan være vanskelig å forholde seg nøkternt og kaldt midt i stor turbulens og mye drama. Derfor er det verdifullt å ha på plass strategi og en tydelig plan å følge, sier han.
Geopolitisk usikkerhet
Siden er truslene om å sparke USAs sentralbanksjef avblåst, mens tollsatser i raskt tempo er økt, minket og utsatt, og forhandlinger innledet med noen land. Likevel – markedene har normalisert seg og nådd nye toppnoteringer. Det skjedde raskere enn Ferd hadde sett for seg, og det som ble kjøpt av fond og ETFer er solgt med bra gevinst, mens økte eierandeler i enkeltselskaper beholdes.
– Men den geopolitiske usikkerheten er fortsatt stor, og ingen vet hvilken dramatikk morgendagen kan bringe. Det gjelder å være forberedt og å følge godt med. Og ikke minst, å holde risikokapasiteten høy, avslutter Christian Halvorsen.
